纽约时报：LANDON THOMAS Jr.

最后更新于：2016-10-25 09:45:53 中国时间

受全球储蓄过剩达到创纪录水平的刺激，欧洲和亚洲的投资者在不断涌入美国债券市场。

为避开本国几乎为零的利率，境外投资者正在一片繁荣的企业债券市场扎堆，这里既有IBM、通用电气(General Electric)等公司发行的优质债券，也包括能源与电信企业大量推出的风险更高的债券。

越来越多的经济学家开始担心，这样的资金流入可能会使这些债券的价格虚高，超过它们的实际价值，结果带来最终破裂的市场泡沫。

不过，从更广泛的层面看，这些经济学家更担心欧洲和亚洲的现金过剩状况不断加重，这可能令全球经济增长的前景更加黯淡。

那是因为现金没有被德国用于建造桥梁，或者被中国和日本用于个人的大肆消费，而是在累积，循环进入全球资本市场，在投资者寻求回报时利率人为地保持着低水平。

经济学家们还表示，这个重担又一次放在了美国身上。尽管自身的经济还十分脆弱，美国却要承担起拉动世界经济增长的重任。

“亚洲和欧洲持续地将自己的储蓄资金转移到世界其他地方，”研究全球资金流动的专家、曾在2011至2015年供职于美国财政部的布拉德·W·塞策(Brad W. Setser)说。“这些资金四处流动、寻找可以落地的地方，这是不健康的——它表明全球经济的其他部分的确存在需求匮乏的情况。”

这种资金流动剧增的情况，让人想到金融危机爆发前几年出现的投资浪潮。当时在美国房地产市场崩盘之前，主要来自欧洲的投资者抢购了价值以十亿美元计的抵押担保债权。

现在的数据也相当引人注目。

据塞策统计，单单过去两年，就有大约7500亿美元私人资金流入美国。他推测，其中大约5000亿美元是欧洲和亚洲投资者在购买美国国债、房利美（Fannie Mae，美国联邦国民抵押协会的别称）发行的债券，以及美国公司发行的企业债。

其他的则来自美国的机构投资者，他们在抛售零回报的欧洲债券，转而寻找一些更靠近美国本土的超额收益。

作为对外关系委员会(Council on Foreign Relations)的高级研究员，塞策在为该机构撰写的一篇新报告中提出，其中的罪魁祸首是由中国、台湾和韩国等国家的现金囤积所推动的、有史以来规模最大的全球储蓄过剩。

“存在一种过剩，而且是不健康的过剩，”塞策说。

美联储(Federal Reserve)前主席本·S·伯南克(Ben S. Bernanke)是全球储蓄过剩的观念鼻祖。在成为美联储主席之前，他于2005年首次提出了这种说法。

现在存在很多因为晦涩难懂而让人感到茫然困惑的经济学理论。但其中有一些通过解释为何资本市场会贪功致败、陷入崩溃，而界定了一个时刻。