中国工业企业盈利能力呈现分化

英国《金融时报》 金奇

一项新的研究发现，受重工业疲软以及国有企业境况不佳的拖累，去年中国工业企业的盈利能力下滑至2003年以来的最低水平，而持续的产能过剩可能给利润率带来持久下行压力。

研究公司牛津经济研究院(Oxford Economics)的亚洲经济负责人高路易(Louis Kuijs)发现，中国官方工业调查的约32.8万家公司——包括所有国企以及年销售额超过2000万人民币的非国有企业——的平均利润率，从近年高点——2010年的7.6%下滑至2015年的5.8%（见图）。

然而，这一整体数字掩盖了不同类型企业之间的巨大差异。高路易表示，去年，国有企业很可能延续了自2010年以来资产回报率下滑的趋势，而非国有企业的资产回报率似乎保持得较好（见图）。

这种差异部分源于这样的现实，即采矿、钢铁、其他金属及化学品等遭受重创的行业——都受到房地产市场疲软的影响——大量集中了中央或地方政府控制的国有企业。

这些资本密集的行业内部，窘境已经显现。例如，钢铁企业的平均利润率已从2010年3.9%的近期高点下滑至去年的0.8%。化工企业的平均利润率从2010年的